经受业绩和道德双重考验的中国最大房地产商的御寒之道：战胜自己

    8月5日，万科（000002.SZ）公布2008年中报：净利润达20亿元，同比增长23%，另有280多亿元已销售收入未进行结算，成绩尚属漂亮。但是，“与各位投资者一样，我们深知现在并不是一个适合用鲜花和美酒来庆祝的时刻。”两天后的网上投资者交流会上，万科董事长王石开门见山地说。

    的确如此。在过去的17年里，王曾成功地使这家地产企业连续保持快速成长，且在这个一向声誉不佳的行业里建立了远见和责任两大极为难得的品牌形象。在股市和房地产泡沫最疯狂的2007年，万科一度成为全球最大市值的地产商——尽管万科的年销售额尚不及其标杆企业美国帕迪尔公司的1/10。

    但半年来，上证综指遭到腰斩，万科亦陷入创业20年来最大的迷局之中。从去年一季度开始，万科在定期报告中多次对市场的过热迹象做出预警，并明确提出应谨慎拿地，同时聚焦主流市场，控制高端项目的比例。万科总裁郁亮表示，在经历了偏于亢奋的快速上涨之后，市场必然需要一个理性回归的过程。

    与万科一样，一些实力雄厚的全国性开发商如保利地产(600048,股吧)等在市场冷却期仍保持着高昂的增长势头。但另一些房地产商则叫苦连天，如金地地产（600383.SH）、首开股份(600376,股吧)（600376.SH）、北辰实业(601588,股吧)（601588.SH）等则出现销售收入和净利润的增速下滑。境况更糟的一些地区性小开发商则不得不通过出让项目开发权以勉强度日。这再次凸显出在融资渠道收窄和消费者购买乏力的背景下，中国房地产商冰火两重天的景象（详情请于Gemag.com.cn参见2008年6月下《抄底时刻》一文）。

   中国房地产市场自去年第四季度开始急转直下，但得益于及早决策、快速回笼资金和收缩开工面积，万科暂时挺过难关。接下来的悬念是，一伺北京奥运会结束，市场会不会出现大幅滑坡，从而进一步打击这个已经陷入低迷的行业？

    一些房地产商看起来已对短期内的下滑做好了心理准备。万科在公告中称：“调整的到来本身就难免引起部分市场参与者的疑虑与观望，市场需要一段时间来重新达成共识。”但就长期而言，乐观者认为，受益于中国经济持续增长以及城市化趋势，房地产业仍会恢复到一定的增长水平。雷曼兄弟(Lehman Brothers)经济学家孙明春称，一旦房价跌至人们更容易买得起的水平，购房需求在个人收入增长的推动下就会再次显现。

编辑：辛俊坚